医药行业观察：乱纪元下的医药股该何去何从？

来源：资鲸 2023-07-11 18:06:38

文章来源：证券之星

1.国科恒泰(创业板)

【资料图】

股票代码：301370

发行价格：13.39

发行市盈率：53.82

行业市盈率：14.48

发行规模：9.45亿元

主营业务：医疗器械的分销和直销业务

公司其他重要信息如下图所示：

点评：《中国医疗器械蓝皮书(2022)》数据显示，2021年我国医疗器械市场规模约为8908亿元，成为仅次于美国的第二大医疗器械市场，在整个医疗行业中的重要地位越发凸显。对比来看，全球市场药品市场规模与医疗器械市场规模比例约为1.4:1，发达国家基本上达到1:1，但是我国约为3:1，未来仍存在较大的增长潜力。

目前，我国医疗器械流通领域同美国80/90年代较为类似，多级经销商模式使得业内企业数量多、规模小、格局分散。对比国内药品17131亿市场规模，1.3万家左右批发企业数量、前百名批发企业市场占有率超过70%来看，医疗器械流通行业在市场整合、集中度提升方面存在较大潜力。

回顾6月份以来的新股情况，6月至今上市新股达48只，首日破发13只，首日破发比率约为27%；其中，创业板6月以来24只新股上市，首日破发7只，首日破发比率约29%。

考虑到公司发行市盈率远高于行业市盈率，破发风险相对较大。同时，公司处于批发与分销行业，较为依赖资金和规模，行业特性决定了其不可能有较高的毛利率。近年来公司扣非净利润整体呈现下滑趋势，存在增收不增利状况。综合判断首日破发概率约为35%。

2.赛维时代(创业板)

股票代码：301381

发行价格：20.45

发行市盈率：47.40

行业市盈率：23.24

发行规模：8.20亿元

主营业务：跨境出口电商业务

公司其他重要信息如下图所示：

点评：从全球跨境电商行业发展情况看，整体市场规模保持持续增长态势，未来线上购物在全球范围内将越来越普及。全球零售电商销售额从2014年1.3万亿美元增长至2021年5.21万亿美元，保持年均20%以上的增长率。同时，电商销售额在全球零售总额中的占比也保持稳步增长，从2015年的7.4%增长至2021年的18.8%。从信息技术、商业零售未来发展来看，网络购物所带来的基于大数据、需求导向的突破实体空间、时间限制的新零售模式变革是大势所趋。

考虑到公司发行市盈率高于行业市盈率，存在一定破发风险。同时，近年来公司业绩波动较为显著，扣非净利润连续两年大幅下滑，综合判断首日破发概率约为30%。

3.昊帆生物(创业板)

股票代码：301393

发行价格：67.68

发行市盈率：57.38

行业市盈率：15.46

发行规模：18.27亿元

主营业务：多肽合成试剂的研发、生产与销售

公司其他重要信息如下图所示：

点评：发行人下游主要为医药行业，据统计，全球医药市场规模已由2015年的1.11万亿美元增长至2019年的1.33万亿美元，并将于2024年达到约1.64万亿美元。其中，发行人主业之一的分子砌块是化学创新药研发的核心原料，根据哈佛医学院健康政策系Richard G. Frank估计，全球医药研发支出中有30.00%用于药物分子砌块的购买和外包。据统计，至2024年全球分子砌块市场规模将达到612.00亿美元。

考虑到公司发行市盈率显著高于行业市盈率，存在一定破发风险。不过，公司近年来业绩增速比较稳定，综合判断首日破发概率约为25%。

4.誉辰智能(科创板)

股票代码：688638

发行价格：83.90

发行市盈率：51.11

行业市盈率：30.48

发行规模：8.39亿元

主营业务：非标自动化智能装配设备、测试设备的研发、生产和销售

公司其他重要信息如下图所示：

点评：按照行业当前发展势头，高工产研锂电研究所(GGII)判断，到2025年前后，锂电行业产能将迈入TWh时代。预计2022-2025年国内电池厂商的设备投资规模大概为3600亿元，年复合增长率为22.67%，其中2025年当年将达1200亿元。根据研究机构EV Tank数据，预计到2025年，全球锂电设备市场规模有望达到1781亿元，相比2021年复合增速为17.0%。

回顾6月份以来的新股情况，6月至今上市新股达48只，首日破发13只，首日破发比率约为27%；其中，科创板6月以来15只新股上市，首日破发2只，首日破发比率约13%。

考虑到公司发行市盈率显著高于行业市盈率，且毛利率逐年下滑，存在一定破发风险。不过，公司近年来业绩保持增长，所处的锂电行业整体保持景气，综合判断首日破发概率约为20%。

5.天力复合(北交所)

股票代码：873576

发行价格：9.35

发行市盈率：16.87

行业市盈率：12.29

发行规模：1.22亿元

主营业务：层状金属复合材料的研发、生产和销售

点评：根据中国爆破行业协会统计的会员单位爆炸加工行业产值汇总，2018年至2022年期间，层状金属复合材料行业总体呈扩张态势。2020年受疫情影响，行业整体产值较2019年下滑6.38%，为37.94亿元；2022年，伴随国家一系列工业稳增长的政策举措，行业产值得到大幅提升，预计为54.53亿元，较2021年上升10.30%。

国内层状金属复合材料制造企业具有一定规模的约有20多家，除发行人外，生产稀贵难熔金属复合材料的企业主要为宝钛集团、安徽弘雷等；生产镍基和不锈钢复合材料的主要厂商为四川惊雷、宝泰股份、大船爆研所等；国外层状金属复合材料的生产厂商以美国的DMC和日本的旭化成为主。

回顾6月份以来的新股情况，6月至今上市新股达48只，首日破发13只，首日破发比率约为27%；其中，北交所6月以来8只新股上市，首日破发4只，首日破发比率约50%。

考虑到公司发行市盈率略高于行业市盈率，存在一定破发风险。不过，公司近年来业绩保持增长，综合判断首日破发概率约为35%。

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